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2026年开年以来，A股行情拾级而上，沪指贯穿碎裂攻击整数关隘，但在近期，两融商场迎来降温信号，A股缩量颠簸，前期的热点意见股亦出现下挫。慢牛行情是否仍在进行中？
高盛首席中国股票策略师刘劲津对第一财经默示，与2015年的“疯牛”比较，现时商场行情较为健康，如若出现过热迹象，战略也会快速作念出退换。
“因此，慢牛行情链接开展的概率较高。”刘劲津在1月20日的媒体会上称，高盛保管对A股将链接演绎“慢牛”行情的预判。
该机构的模子方针浮现出，近期，个东说念主和机构投资者的估值偏好普及，但投资者心情并未过热。资金层面，高盛预测，2026年将有当先东说念主民币3万亿元的国内新增本钱流入股市，其中包含约2万亿的个东说念主投资者成就、逾1万亿机构资金。同期，2026年南向资金净买盘有望达到2000亿好意思元（约合东说念主民币1.4万亿元），再创历史新高。
宏不雅方面，高盛首席中国经济学家闪辉瞻望，2026年出口将链接保捏强盛，成为拉动经济增长的中枢能源，预测改日几年中国出口量将每年增长5%至6%。
外资尚未大限制买入
本年开年，A股“开门红”，沪指在碎裂4000点之后，快速站上4100点，火热行情在近期链接升温，1月14日，两市成交额达到3.94万亿元。不外，1月19日两市日成交额缩量至3万亿以下。
近期，商场出现了一些“降温”信号。时隔10年，走动所调处提高融资保证金比例，此举被觉得将为两融商场“降温”。同期，部分前期热点意见股集体揭示风险，互联网、航天军工等前期涨幅较大的主题板块一度跌幅居前。
现时商场是否出现过热或局部过热？投资者心情发扬何如？
刘劲津称，高盛笔据模子测算，现时的A股个东说念主投资者心情方针，较以往信心高潮时候比较，并未出现过高。而从历史行情来看，他觉得，与2015年的牛市比较，此轮行情中企业的盈利面赫然改善。
“在2015年时的牛市中，出现了赫然的加杠杆，本事PE（市盈率）彭胀赫然。但这轮行情主要由盈利运转，风险仍然可控。”他说。
“因此，全体来看，目下的商场行情和心情，全体照旧比较健康的。”刘劲津说。
他同期提到，现时阶段，商场高潮的驱能源在发生变化。具体而言，中国商场在资格了往日一年的估值建立后，2026年商场的高潮能源将由估值彭胀切换为盈利运转。
“瞻望2026年股市的高潮将险些统统由盈利运转。”刘劲津说，在AI、出海和反内卷的战略支捏下，瞻望A股企业的盈利增速将由2025年的4%加速至2026年、2027年的14%。
资金限制上，高盛预测，2026年南向资金净买盘有望达到2000亿好意思元（约合东说念主民币1.4万亿），再创历史新高。同期，国内钞票再成就的资金流可能加速，或为股市带来约东说念主民币3万亿的资金。
其他资金开端方面，高盛预测，本年股息和回购总数或接近5700亿好意思元（约合东说念主民币4万亿），IPO募资总数可能当先1000亿好意思元（约合东说念主民币7000亿元），同比增长约粗略。
不外，在高盛看来，外资回流仍具备一定空间。“咱们在调研中发现，外洋投资者对中国商场的敬爱赫然普及，但部分外资还莫得骨子的大限制买入。”刘劲津说。
“瞻望本年环球多头投资者可能收窄对中国股票的低配幅度，有望带来100亿好意思元（约合东说念主民币700亿）的买盘。”他同期觉得。
成就方面，高盛链接看好AI题材，并上调硬件板块至高配，在消耗规模喜欢劳动板块，在周期性板块中温和材料板块。
预测增长“前低后高”
宏不雅经济方面，国度统计局最新发布的数据浮现，经初步核算，2025年全年国内坐蓐总值（GDP）达到140万亿元，按不变价钱猜度，比上年增长5%。其中，四季度GDP同比增长4.5%。
高盛预测，2026年中国骨子GDP增速4.8%。而由于基数效应，增长节律瞻望呈现“前低后高”，上半年同比约4.5%到5%区间，下半年接近5%。
在经济增长动能方面，闪辉觉得，目下戒指，中国出口商已得胜地将出口目标地从好意思国漫衍至其他地区，并保捏了全体出口增长，对好意思国之外地区的出口可能仍将是中国经济增长的攻击驱能源。
她同期默示，2025年投资增长较为低迷，部分因为“反内卷”战略和地点政府融资压力累赘了制造业和基建投资。2026年战略将奋力于鼓舞投资止跌回稳。
闪辉也提到，本年投资的发扬将好于2025年，原因包括部分心态从2025年延伸至2026年落地，以及“十五五”开局之年在科技、AI、电网等规模的紧要样子投资。
消耗方面，闪辉觉得，消耗呈现结构性分化，办职业好于商品消耗。住户消耗仍相对疲弱，但政府消耗在化债压力缓解后有所加多，瞻望将链接对全体消耗酿成复旧。
她默示，“十五五”缱绻冷落开释出了赫然信号，“建设当代化产业体系”和“加速高水平科技自立自立”被列为优先事项，这意味着，改日几年中国的出口和每每账户可能会保捏强盛。
“2025年住户消耗有所改善，部分归功于政府提供补贴的消耗品以旧换新战略。”她说，在具体消耗品类方面，瞻望2026年劳动消耗增速仍将当先于商品消耗增速。
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周楠
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